9月29日，Tims中国以SPAC方式正式在纳斯达克挂牌，总募资规模接近2亿美元，成为国内咖啡行业首个SPAC上市案例。这家由RBI与笛卡尔资本合资成立的北美传奇咖啡品牌，自2019年进入中国后快速扩张，目前门店已超400家，并计划到2026年增至2750家。尽管营收逐年攀升，三年累计亏损却超过6亿元。Tims中国能否借资本力量再展北美传奇风范，值得关注。

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9月29日，全球知名咖啡连锁品牌Tim Hortons的中国业务（下称“Tims中国”）成功在纳斯达克挂牌交易，总募资规模接近2亿美元。

根据Tims中国的说法，美国特殊目的收购公司Silver Crest于今年8月18日召开特别股东大会，通过了与Tims中国的合并议案，并在美国东部时间9月28日对外宣布合并完成。紧接着，Tims中国以“THCH”和“THCHW”两个股票代码在纳斯达克上市，由此成为中国咖啡领域首家通过SPAC方式上市的企业。

SPAC到底是什么？它指的是一家特殊目的收购公司，本质上属于借壳上市的一种路径。与买壳上市不同，SPAC本身是一个已经上市的壳平台，账上只有现金，不经营实际业务，也不持有资产。它的使命是寻找并并购一家有上市意愿的目标企业，后者通过与之合并，快速实现上市和融资。

完成IPO之后，SPAC通常有最多两年时间用来锁定并购对象。在对目标公司做完尽职调查和财务审计等一系列工作后，SPAC的股东会就该项目进行投票。若赞成票超过半数，SPAC便会推动与目标公司合并，并以新的股票代码在市场上交易。如果两年内未能找到合适标的完成并购，SPAC将被清算，投资人的10美元本金也会被退回。

与传统IPO相比，SPAC上市具备耗时短、花费少、成功率高、流程简便等优势，对投资者和目标公司都颇具吸引力。当然，这种方式也并非没有风险。

投资方能够以较低成本实现上市，但多数SPAC的最终目的只是完成上市。相比传统上市路径，这类公司往往缺乏历史经营积淀和后续发展规划。过去一两年间，不少SPAC完成收购后，过一段时间便因缺乏持续发展动力而回到原点。

在此次与Tims中国的合并中，Silver Crest大约有99%的股东选择赎回股票，总额超过3.43亿美元。不过股东须在8月29日之前撤销赎回决定，最终赎回比例定为96%，涉及金额3.31亿美元。

Tims中国获得的PIPE（即上市私募股权投资，基金公司可按一定折扣价格认购上市公司股份）融资，预计将满足该交易设定的1.75亿美元最低现金条件。与此同时，Tims中国还与一位投资者达成协议，同意在SPAC合并完成后的三年内购买最多1亿美元的公司股票。

选择“SPAC+PIPE”的组合路径，多少透露出Tims中国急于上市的心态。在今年3月完成股权融资后，Tims中国也将“入场”估值下调了将近3亿美元。

作为北美家喻户晓的咖啡连锁品牌，Tim Hortons的母公司RBI在2018年与笛卡尔资本共同出资成立了Tims中国，并于次年2月在上海人民广场开出中国首店。

Tims进入中国市场之初，定下的目标是十年内在中国开设1500家门店。但Tims中国CEO卢永臣近期在接受《中国企业家》采访时透露，计划已调整为“2026年增加到2750家门店”。目前Tims在中国市场的门店数量为400多家，按照最新计划，其开店速度将达到每36小时新增一家。

Tims扩张迅猛，其在中国当下的处境与瑞幸早期颇为相似：越扩张，亏损越大。Silver Crest的数据显示，2019年至2021年，Tims中国的营收分别为5725.7万元、2.1亿元和6.4亿元，收入主要来自“自营门店产品销售”、“加盟费”、“其他加盟业务”和“电商业务”。

2021年是Tims中国发展最快的一年，但净亏损也成倍攀升。进入中国三年来，Tims累计亏损超过6亿元，主要原因归结于疫情和原材料成本上涨。

从产品层面看，Tims中国走的是“咖啡+甜品+轻食”路线，既有常规意式咖啡，也提供甜甜圈、烤三明治等，价格在15至30元区间，定位介于星巴克与精品咖啡之间。为了吸引更多年轻消费者关注品牌，Tims中国这几年借助多种场景来塑造年轻化属性，比如电竞主题店、全职高手主题店等。

门店选址上，Tims也会选在星巴克周边，意在承接星巴克无法充分满足的咖啡消费人群。门面风格方面，Tims比星巴克更明亮、更有活力，力图营造更温馨的第三空间。

与Tim Hortons在加拿大平价、买完即走的定位不同，这样的定价在中国略显高端，也可能成为其竞争力瓶颈。但即便亏损持续扩大，Tims中国也没有放慢开店的脚步。

Tims中国CEO卢永臣近日在接受其他媒体采访时表示，公司通过多种形式和规模来提高密度和便利性，并借助先进的分析技术进行选址，从而提升门店经济效益，覆盖更多咖啡消费场景，提高品牌知名度。同时推出“咖啡+暖食”的产品策略，能有效满足不同用户的差异化需求，以及对高品质、高性价比产品的期待。

这样的做法，相当于在瑞幸、Manner等提供高性价比咖啡却缺少用餐空间的品牌，与星巴克提供咖啡轻食加空间但价格偏高的品牌之间，找到了一种平衡。

通过不同的场景和产品策略，Tims中国正逐步吸引更多既需要快捷高性价比连锁咖啡、又看重第三空间的客人，也让更多大众消费者有机会接触咖啡。

随着“中国咖啡SPAC第一股”的称号登陆纳斯达克，未来Tims中国能否再展“北美传奇”的风范？大家一起拭目以待～

图片来源：网络

以上内容由咖啡资讯网站 CoffeeHunters 编译.